Opcje na akcje problemy praktyczne

Niebezpieczeństwa związane z opcjami Backdating Czy kiedykolwiek życzyłbyś sobie, abyś mógł cofnąć ręce czasu Niektórzy dyrektorzy mają, cóż, przynajmniej jeśli chodzi o ich opcje na akcje. Aby zablokować zysk w dniu pierwszym z dotacji na opcje, niektórzy menedżerowie po prostu cofają (ustawiają datę wcześniejszą niż rzeczywista data przyznania) cenę wykonania opcji do dnia, w którym kurs akcji był niższy poziom. Może to często skutkować natychmiastowymi zyskami W tym artykule dowiesz się, jakie są opcje cofnięcia i co to oznacza dla firm i ich inwestorów. Zobacz: Opcje na akcje dla pracowników są tak naprawdę zgodne z prawem Większość firm lub menedżerów unika opcji kierowników, którzy otrzymają opcje na akcje w ramach rekompensaty, otrzymują cenę wykonania równoważną z końcową ceną akcji w dniu przyznania opcji. Oznacza to, że zanim zaczną pieniądze, muszą poczekać, aż kurs się obniży. (Aby uzyskać więcej informacji na ten temat, patrz Czy należy rekompensować pracownikom opcje na akcje)? Może się wydawać, że spółki publiczne wydają się podejrzane, ale zazwyczaj mogą wydawać i wyceniać opcje na akcje według własnego uznania, ale wszystko to zależy od warunków przyznawania opcji na akcje. program. Jednak przy przyznawaniu opcji należy ujawnić szczegóły dotacji, co oznacza, że ​​przedsiębiorstwo musi jasno informować społeczność inwestorów o dacie przyznania opcji i cenie wykonania. Fakty nie mogą być niejasne ani mylące. Ponadto firma musi również odpowiednio rozliczać koszt dotacji na opcje w swoich danych finansowych. Jeśli firma ustali ceny opcji przyznania znacznie poniżej ceny rynkowej, natychmiast wygeneruje wydatek, który liczy się od dochodu. Prześladowanie występuje, gdy firma nie ujawnia faktów kryjących się za datowaniem opcji. (Aby dowiedzieć się więcej, przeczytaj "Prawdziwy koszt opcji na akcje" Kontrowersja na temat wydawania opcji i nowe podejście do kompensaty kapitałowej.) Krótko mówiąc, to właśnie niepowodzenie w ujawnianiu - zamiast samego procesu cofania - stanowi sedno opcje backdating afer. Kto winien być jasny, większość spółek publicznych obsługuje programy opcji na akcje dla pracowników w tradycyjny sposób. Oznacza to, że przyznają swoim menedżerom opcje na akcje z ceną wykonania (lub ceną, po której pracownik może nabyć akcje zwykłe w późniejszym terminie) równoważną cenie rynkowej w momencie przyznania opcji. W pełni ujawniają te rekompensaty inwestorom i odliczają koszt emisji opcji z ich zarobków, zgodnie z wymogami ustawy Sarbanes-Oxley z 2002 roku. Ale są też firmy, które zgodziły się z regułami, zarówno ukrywając backdating od inwestorów, jak również nie księgując dotacji jako wydatek z zyskiem. Na pozór - przynajmniej w porównaniu z niektórymi innymi kierownictwami shenanigans oskarżono ich w przeszłości - opcje skandalu z opcjami wydają się stosunkowo niewinne. Ale ostatecznie może okazać się dość kosztowna dla akcjonariuszy. (Więcej informacji na ten temat można znaleźć w artykule "Epoka Sarbanes-Oxley"). Koszty dla akcjonariuszy Największym problemem dla większości spółek publicznych będzie zła prasa, którą otrzymują po wniesieniu oskarżenia (cofnięcia), a także w wyniku spadku zaufania inwestorów . Chociaż nie jest to wymierne w kategoriach dolarów i centów, w niektórych przypadkach szkoda na reputację firmy może być nieodwracalna. Kolejna potencjalna tykająca bomba zegarowa jest taka, że ​​wiele firm, które złapią się na złamaniu przepisów, będzie prawdopodobnie musiało poprawić historyczne dane finansowe w celu odzwierciedlenia kosztów związanych z wcześniejszymi dotacjami na opcje. W niektórych przypadkach kwoty mogą być niewielkie. W innych koszty mogą wynosić dziesiątki, a nawet setki milionów dolarów. W najgorszym przypadku, zła prasa i restytucja mogą być najmniejszym zmartwieniem firmy. W tym spornym społeczeństwie akcjonariusze prawie na pewno złożą pozew zbiorowy przeciwko firmie za złożenie fałszywych raportów o zarobkach. W najgorszych przypadkach opcji cofnięcia nadużycia giełda, na której handlują spółki popełniające wykroczenie, oraz organy regulacyjne, takie jak Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) lub Krajowe Stowarzyszenie Dealerów Papierów Wartościowych, mogą nakładać znaczne kary na spółkę za popełnienie oszustwa. (Aby uzyskać więcej informacji, patrz: Pionierzy oszustw finansowych.) Kierownictwo firm zaangażowanych w backdating skandale może również spotkać się z wieloma innymi karami ze strony różnych organów rządowych. Wśród agencji, które mogą pukać do drzwi, są Departament Sprawiedliwości (za okłamywanie inwestorów, co jest przestępstwem), a IRS za składanie fałszywych zeznań podatkowych. Oczywiście, dla tych, którzy posiadają udziały w firmach, które nie przestrzegają zasad, opcje cofania stanowią poważne ryzyko. Jeśli firma zostanie ukarana za swoje działania, jej wartość prawdopodobnie znacznie spadnie, co znacznie zmniejszy portfele akcjonariuszy. Przykład z życia wzroku Doskonały przykład tego, co może się przytrafić firmom, które nie przestrzegają reguł, można znaleźć w przeglądzie Brocade Communications. Znana firma zajmująca się przechowywaniem danych rzekomo manipulowała swoimi dotacjami na opcje na akcje, aby zapewnić zyski swoim dyrektorom wyższego szczebla, a następnie nie poinformowała inwestorów lub nie uwzględniła właściwie kosztów opcji. W rezultacie firma została zmuszona do uznania wzrostu wydatków na akcje w wysokości 723 milionów w okresie od 1999 do 2004 roku. Innymi słowy, musiała ona przywrócić dochody. Był również przedmiotem skargi cywilnej i karnej. Całkowity koszt dla akcjonariuszy w tym przypadku był oszałamiający. Chociaż firma nadal broni się przed zarzutami, jej zapasy spadły o ponad 70 w latach 2002-2007. Jak duży jest problem Według badań przeprowadzonych przez Erika Liea na University of Iowa w 2005 r. Ponad 2 000 firm skorzystało z opcji cofania w pewnym sensie nagradzać swoich wyższych kierowników w latach 1996-2002. Oprócz Brocade, kilka innych znanych firm również uwikłało się w skandal antydopingowy. Na przykład na początku listopada 2006 r. United Health zgłosiło, że będzie musiało zmienić zarobki z ostatnich 11 lat, a całkowita kwota zwrotu (w związku z niewłaściwie zaksięgowanymi wydatkami na opcje) może zbliżyć się do 300 milionów lub nawet przekroczyć. Czy to się skończy? Chociaż raporty o wcześniejszych niedyskrecjach prawdopodobnie nadal będą się pojawiać, dobrą wiadomością jest to, że firmy będą mniej skłonne wprowadzać w błąd inwestorów w przyszłości. To dzięki Sarbanes-Oxley. Przed 2002 rokiem, kiedy ustawodawstwo zostało przyjęte, osoba wykonawcza nie musiała ujawniać swoich opcji na akcje do końca roku podatkowego, w którym miała miejsce transakcja lub dotacja. Jednak od czasu Sarbanes-Oxley dotacje należy składać elektronicznie w ciągu dwóch dni roboczych od wydania lub dotacji. Oznacza to, że korporacje będą miały mniej czasu na cofnięcie swoich dotacji lub wyciągnięcie jakichkolwiek innych sztuczek zza kulis. Zapewnia również inwestorom terminowy dostęp do informacji o cenach (przyznawanych). Poza Sarbanes-Oxley, SEC zatwierdził zmiany w standardach notowań NYSE i Nasdaq w 2003 r., Które wymagają zatwierdzenia przez akcjonariuszy planów wynagrodzeń. Zatwierdziła również wymogi, które nakazują firmom nakreślić specyfikę swoich planów kompensacyjnych swoim akcjonariuszom. Podsumowanie Choć prawdopodobnie więcej sprawców pojawienia się skandali związanych z opcjami może się pojawić, ponieważ ustanowiono takie standardy, jak Sarbanes-Oxley, zakłada się, że dla spółek publicznych i ich kadry kierowniczej trudniej będzie ukryć szczegóły planów wynagrodzeń kapitałowych. w przyszłości. (Aby dowiedzieć się więcej na ten temat, sprawdź Korzyści i wartość opcji na akcje.) Rodzaj podatku nakładanego na zyski kapitałowe poniesione przez osoby fizyczne i korporacje. Zyski kapitałowe to zyski, które inwestor. Zamówienie zakupu papieru wartościowego poniżej określonej ceny. Zlecenie z limitem zakupów pozwala określić handlowców i inwestorów. Reguła Internal Revenue Service (IRS), która pozwala na wypłacanie bez kary z konta IRA. Reguła tego wymaga. Pierwsza sprzedaż akcji przez prywatną firmę do publicznej wiadomości. IPO są często emitowane przez mniejsze, młodsze firmy poszukujące. Wskaźnik zadłużenia to wskaźnik zadłużenia stosowany do pomiaru dźwigni finansowej przedsiębiorstwa lub wskaźnika zadłużenia używanego do mierzenia jednostki. Typ struktury wynagrodzeń, z której korzystają zwykle zarządzający funduszami hedgingowymi, w której część wynagrodzenia jest oparta na wynikach. Problemy z mieszanymi opcjami mieszanymi w serii 7 Uwaga specjalna: W każdej strategii, która łączy akcje z opcjami, pierwszeństwo ma pozycja zapasów. Wynika to z faktu, że kontrakty na opcje wygasają - akcje nie. Ochrona pozycji giełdowych: Zabezpieczanie Zacznijmy od strategii hedgingowych. Przyjrzymy się długim żywopłotom i krótkim żywopłotom. W każdym przypadku nazwa zabezpieczenia wskazuje podstawową pozycję zapasów. Umowa opcji jest tymczasową formą ubezpieczenia w celu ochrony pozycji inwestora przed niekorzystnymi zmianami na rynku. (W celu zapoznania się z treścią przeczytaj Poradnik dla początkujących na temat zabezpieczenia). Długie żywopłoty Długie zapasy i długie pozycje Długa pozycja zapasów jest zwyżkowa. Jeśli rynek akcji zostanie odrzucony, inwestor o długiej pozycji zapasu traci. Pamiętaj: Jeśli inwestor musi zabezpieczyć pozycję z opcjami, inwestor musi kupić umowę (taką jak umowa ubezpieczeniowa) i zapłacić premię. Wprowadza się do obrotu (stają się wykonalne), gdy cena rynkowa akcji spadnie poniżej ceny wykonania. Put jest polisą ubezpieczeniową dla inwestora przed spadkiem na rynku. (Aby dowiedzieć się więcej, zapoznaj się z cenami Kupowanie Put a wprowadzenie do pisania.) Przyjrzyjmy się kilku przykładowym pytaniom, które ilustrują jedno z wielu podejść, jakie egzamin może podjąć w tym temacie. W przypadku tych przykładów dobrze byłoby zmienić tylko te opcje wielokrotnego wyboru, które można wprowadzić dla tego samego pytania. Przykład 1 Zarejestrowany przedstawiciel ma klienta, który kupił 100 akcji XYZ w cenie 30 par. W ciągu ostatnich ośmiu miesięcy akcje zyskały na wartości 40 jednostek. Inwestor jest przekonany, że akcje są dobrą inwestycją długoterminową z dodatkowym potencjałem do wzrostu, ale obawiają się krótkoterminowej słabości na całym rynku, która mogłaby wymazać niezrealizowane zyski . Która z poniższych strategii byłaby prawdopodobnie najlepszą rekomendacją dla tego klienta A. Sprzedaj połączenia z zasobem B. Kup połączenia na magazynie C. Sprzedaj stawia na zapasy D. Kup kupuje na magazynie Odpowiedź: D. Objaśnienie: To jest podstawowe pytanie o strategię. Klient chce naprawić lub ustawić swoją cenę sprzedaży dla zapasów. Kiedy kupuje zakłady na akcje, cena sprzedaży (lub dostawy) dla zapasów jest ceną wykonania zakładu aż do wygaśnięcia. Długa pozycja akcji jest zwyżkowa, więc aby przeciwdziałać ruchowi w dół, inwestor kupuje puty. Długie zakłady są niedźwiedzi. Przykład 2 Teraz, używając tego samego pytania, przyjrzyjmy się innym zestawom odpowiedzi. Kup XYZ 50 stawia Sprzedaż XYZ 40 Kup XYZ 40 stawia Sprzedaż XYZ 50 Odpowiedź: C. Objaśnienie: Ten zestaw odpowiedzi idzie nieco głębiej w strategię. Kupując zakłady za 40-krotność ceny wykonania, inwestor ustalił cenę dostawy XYZ na 40, aż do wygaśnięcia opcji. Nie kupuj 50-stu pozycji Kiedy rynek osiągnie 40, a put z strajkiem cena 50 dolarów byłaby w pieniądzu o 10 punktów. Pamiętaj, że wyższe ceny wykonania są droższe. Zasadniczo inwestor kupowałby własne pieniądze, gdyby zakupił 50 sztuk w tej sprawie. Spróbujmy trochę innych. Przykład 3 Inwestorzy kupują 100 akcji XYZ w 30share i 1 XYZ 40 put 3, aby zabezpieczyć pozycję. W ciągu ośmiu miesięcy akcje są wyceniane na 40 pozycji. Inwestor jest przekonany, że akcje są dobrą inwestycją długoterminową z dodatkowym potencjałem do wzrostu, ale jest zaniepokojony słabością na najbliższym czasie na całym rynku, który może zniweczyć niezrealizowane zyski. Jaki jest maksymalny zysk dla tego inwestora 7share 4share 3share Unlimited Odpowiedź: D. Objaśnienie: To jest podchwytliwe pytanie. Pamiętaj: pierwszeństwo ma pozycja zapasów. Długa pozycja na stanie jest zwyżkowa, a zyskuje, gdy rynek rośnie. Teoretycznie nie ma ograniczeń co do wzrostu rynku. Teraz spójrzmy na to pytanie inaczej: Przykład 4 Inwestorzy kupują 100 akcji XYZ w 30share i 1 XYZ 40 put 3, aby zabezpieczyć pozycję. W ciągu ostatnich ośmiu miesięcy akcje zyskały na wartości 40 jednostek. Inwestor jest przekonany, że akcje są dobrą inwestycją długoterminową z dodatkowym potencjałem do wzrostu, ale obawiają się krótkoterminowej słabości na całym rynku, która może zniweczyć niezrealizowane zyski . Jeśli akcje XYZ spadną do 27, a inwestor skorzysta z opcji put, to jaki jest zysk lub strata na pozycji zabezpieczonej Loss of 3share Gain z 4share Loss of 7share Gain z 7share Odpowiedź: D. Objaśnienie: Śledź pieniądze, jak pokazano na poniższym wykresie : Oto inne wspólne podejście do tego typu pytania: Przykład 5 Inwestorzy kupują 100 akcji XYZ w 30share i 1 XYZ 40 put 3, aby zabezpieczyć pozycję. Akcje wzrosły do ​​40 punktów w ciągu ostatnich ośmiu miesięcy. Inwestor jest przekonany, że akcje są dobrą inwestycją długoterminową z dodatkowym potencjałem do wzrostu, ale jest zaniepokojony niemal krótkoterminową słabością całego rynku, która może zniweczyć niezrealizowane zyski. Jaki jest punkt zwrotny dla inwestorów na tym stanowisku 40 37 33 47 Odpowiedź: C. Objaśnienie: Spójrz na krzyż w poprzednim pytaniu. Pierwotna inwestycja inwestora wyniosła 30, a następnie inwestor kupił ją za 3 (30 333). Aby odzyskać swoją pierwotną inwestycję i premię z opcji, akcje muszą przejść do 33. Korzystając z tej inwestycji, inwestor wykazał zysk w wysokości 7 lub 700. Teraz spójrzmy na drugą stronę rynku. Krótkie żywopłoty Krótkie zapasy i długie wezwanie Zauważyliśmy powyżej, że pozycja zapasów ma pierwszeństwo. Pamiętaj: Kiedy inwestor sprzedaje akcje, spodziewa się, że rynek tego zasobu spadnie. Jeżeli stan akcji wzrośnie, inwestor teoretycznie ma nieograniczoną stratę. Aby się ubezpieczyć, inwestorzy mogą kupować połączenia na akcje. Krótka pozycja zapasów jest niedźwiedzią. Długie połączenie jest zwyżkowe. Inwestor, który sprzedaje towar krótkoterminowy jest zobowiązany do zastąpienia zapasów. Jeśli cena akcji wzrośnie, inwestor straci. Inwestor kupuje połączenie, aby ustawić (lub naprawić) cenę zakupu. Do czasu wygaśnięcia umowy opcji inwestor zapłaci nie więcej niż cenę wykonania połączenia za akcje. (Aby dowiedzieć się więcej, zapoznaj się z samouczkiem Krótka sprzedaż.) Przykład 6 Załóżmy, że inwestor sprzedał 100 akcji krótkoterminowych MNO na 75share i jest przekonany, że cena akcji spadnie na rynku w najbliższej przyszłości. Aby uchronić się przed nagłym wzrostem cen, zarejestrowany przedstawiciel zaleca, które z poniższych opcji Sprzedaj MNO. Kup zestaw MNO. Sprzedaj połączenie MNO. Kup połączenie MNO. Odpowiedź: D. Objaśnienie: To jest pytanie dotyczące strategii bezpośredniej. Podstawowa definicja krótkiego hedgingu to krótkie akcje oraz długie wezwanie. Inwestor musi wykupić ubezpieczenie, aby chronić pozycję magazynową. Teraz spróbujmy innego podejścia. Przykład 7 Inwestor sprzedał 100 akcji w akcjach FBN w cenie 62 i kupił jedno wezwanie FBN Jan 65. 2. Jeżeli kurs akcji FBN wzrośnie do 70, a inwestor wykona połączenie, jaki będzie zysk lub strata na tej pozycji 2share 5share 8share Unlimited Answer : B. Objaśnienie: Podążaj za pieniędzmi. Inwestor sprzedał akcje w cenie 62, kupił wezwanie na 2, a następnie, wykonując połączenie, zapłacił 65. Strata wynosi 5. Podsumowanie: Jak widać, długie i krótkie żywopłoty są strategiami lustrzanymi. Pamiętaj, że pozycja na liście ma pierwszeństwo, a inwestor musi zapłacić premię (kupić kontrakt), aby chronić pozycję zapasów. Jeśli pytanie dotyczy ochrony, strategią jest hedging. Tworzenie dochodu z opcjami Stock Plus Pierwszą i najbardziej popularną z tych strategii jest pisanie rozmów objętych abonamentem. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz Przyjdź jeden, Przychodzące wszystkie - Obejmujące rozmowy.) Obejmujący Call Long Stock Plus Krótki Call Writing (sprzedający) objęte rozmowy to najbardziej zachowawcza z opcji strategii. Przypomnij sobie, że gdy inwestor sprzedaje połączenie, jest zobowiązany do dostarczenia zapasów po cenie wykonania aż do wygaśnięcia umowy. Jeżeli inwestor jest właścicielem akcji podstawowych, wówczas jest on ubezpieczony i może zrealizować, jeśli zostanie zrealizowany. Egzamin z serii 7 może dać ci wskazówkę, używając słowa "dochód", jak w przykładzie 8, poniżej. Przykład 8 Inwestor jest właścicielem 100 udziałów PGS. Akcje regularnie wypłacają dywidendy, ale wykazują niewielki potencjał wzrostu. Jeśli inwestor jest zainteresowany uzyskaniem dochodu przy jednoczesnym zmniejszeniu ryzyka, zarejestrowany przedstawiciel powinien zalecić, która z poniższych strategii Kupowanie połączenia na PGS. Kup zestaw na PGS. Sprzedaj połączenie na PGS. Sprzedaj put na PGS. Odpowiedź: C. Objaśnienie: Jest to klasyczna sytuacja związana z połączeniem. Otrzymana premia za połączenie generuje dochód, a jednocześnie redukuje ryzyko spadku. Dodajmy do sytuacji kilka liczb i zadajmy dodatkowe pytania: Przykład 9 Inwestor ma 100 udziałów PGS na poziomie 51 i pisze jedno wezwanie PGS na maj 55. 2. Jaki jest maksymalny zysk inwestorów z tej strategii 2share 3share 5share 6share Odpowiedź: D. Opis: Znowu podążaj za pieniędzmi. Zobacz poniższy krzyżyk: Przykład 10 Weź taką samą sytuację jak w przykładzie 9 i zadaj pytanie: Co to jest przerwa dla inwestorów punkt 55 53 49 45 Odpowiedź: C. Objaśnienie: Inwestor posiadał stan na 51. Kiedy inwestor sprzedał połączenie w punkcie 2 obniżono punkt do 49, ponieważ jest to obecnie kwota, na którą narażony jest inwestor. 49 to także maksymalna strata na tej pozycji. Zakryte wezwanie zwiększa dochód i zmniejsza ryzyko. To są dwa cele tej konserwatywnej strategii. Strategia działa najlepiej na stosunkowo płaskim lub lekko zwyżkowym rynku. Inwestorzy muszą być świadomi, że: Short Stock Plus Short Put Inną, i znacznie bardziej ryzykowną strategią, jest pisanie, gdy inwestor ma krótką pozycję w tych samych zasobach. Ta pozycja jest bardzo niedźwiedzią strategią. Pamiętaj, że pozycja na stanie ma pierwszeństwo. Przykład 11 Inwestor sprzedaje 100 akcji MPS krótko po 70 i jednocześnie pisze jeden MPS 70 put 3. Jaki jest maksymalny zysk w tej strategii 73share 70share 67share 3share Odpowiedź: D Objaśnienie: Inwestor sprzedał akcje na poziomie 70, a wynik na 3. Inwestor ma teraz na koncie 73share. Jeżeli rynek spadnie poniżej 70, zostanie ono zrealizowane, a zapasy zostaną dostarczone inwestorowi, który zapłaci cenę akcji za 70 szt. I wykorzysta akcje do zastąpienia pożyczonych akcji. Zysk wynosi 3 miejsca. Podążaj za pieniędzmi jak na poniższym krzyżu: Przykład 12 Kolejne pytanie dotyczące tego scenariusza: Jaka jest maksymalna strata Unlimited 3share 70share 63share Odpowiedź: A Wyjaśnienie: Inwestor, który posiada krótką pozycję, traci, gdy rynek zaczyna rosnąć. Ten inwestor złamie się nawet, gdy rynek przejdzie do 73, ponieważ jest to kwota na koncie. Powyżej 73 miejsca inwestor ponosi straty, które mogą być nieograniczone. Na egzaminie z serii 7 jest stosunkowo niewiele pytań dotyczących tej strategii. Rozpoznaj jednak maksymalny zysk, maksymalną stratę i pobudkę - na wszelki wypadek. Podsumowanie Opcje z pozycjami zapasów mają dwa podstawowe cele: 1. Ochrona pozycji magazynowej poprzez hedging 2. Tworzenie dochodu poprzez sprzedaż opcji na pozycję zapasów. Przedstawione tu strategie mogą być bardzo ryzykowne lub bardzo konserwatywne. W egzaminie z serii 7 kandydat musi najpierw rozpoznać, która rekomendacja strategii jest wymagana, a następnie śledzić pieniądze, aby znaleźć właściwą odpowiedź. (Aby dowiedzieć się wszystkiego na temat egzaminu z serii 7, zapoznaj się z naszym internetowym podręcznikiem Free Series 7). Rodzaj podatku nakładanego na zyski kapitałowe poniesione przez osoby fizyczne i korporacje. Zyski kapitałowe to zyski, które inwestor. Zamówienie zakupu papieru wartościowego poniżej określonej ceny. Zlecenie z limitem zakupów pozwala określić handlowców i inwestorów. Reguła Internal Revenue Service (IRS), która pozwala na wypłacanie bez kary z konta IRA. Reguła tego wymaga. Pierwsza sprzedaż akcji przez prywatną firmę do publicznej wiadomości. IPO są często emitowane przez mniejsze, młodsze firmy poszukujące. Wskaźnik zadłużenia to wskaźnik zadłużenia stosowany do pomiaru dźwigni finansowej przedsiębiorstwa lub wskaźnika zadłużenia używanego do mierzenia jednostki. Typ struktury wynagrodzeń, którą zarządzający funduszami hedgingowymi zwykle stosują, w której części wynagrodzenia są oparte na wynikach. Problemy z kontraktem - opcje Inwestor bez innych pozycji kupuje 1 wywołanie DWQ Jun 60 na 3,50. Jeżeli inwestor wykonuje wezwanie, gdy akcje są notowane na poziomie 68 i natychmiast sprzedaje akcje na rynku, co oznacza zysk lub strata inwestorów 450 zysk Inwestor skorzystał z prawa do zakupu akcji przez 60 i może sprzedać akcje na rynku dla 68 za zysk 8 na akcję. Zysk 8 minus premia w wysokości 3,50 daje inwestorowi zysk w wysokości 4,50 (4,50 100 450). Klient sprzedaje 3 ABC 25 lutego stawia na 4, gdy ABC ma 24 lata. Jeśli kontrakty zostaną zamknięte na wartość wewnętrzną, gdy ABC ma 19 lat, klient ma: 600 strat, ponieważ inwestor sprzedał udziały za łącznie 1 200 Otwórz swoją pozycję, musi kupić opcje zamknięcia swojej pozycji. Jeśli kupi kupy, gdy ABC ma 19 lat, wartość wewnętrzna w tym czasie wynosi 6, ponieważ zakłady są w pieniądzu, gdy cena rynkowa jest niższa od ceny wykonania (25 19 6). Zapłaci on w sumie 1800, aby zamknąć 3 umowy, a ponieważ zapłacił więcej niż otrzymał, ponosi 600. Jeśli klient kupi 1 abc 50 stycznia zadzwoni na 2 i 1 ABC Jan 50 postawi na 4, gdy ABC jest w wieku 49, maksymalny potencjalny zysk jest: nieograniczony Maksymalny zysk w długiej przerwie jest nieograniczony, jeśli rynek wzrośnie. Jeśli rynek przesunie się do zera, zysk wynosi 4400 (50 6 44). Inwestor kupił 1 kwietnia KLP 40 za 6 i 1 KLP 50 kwietnia za 8, gdy KLP miał 45 lat. Jeśli cena akcji spadnie do 44, a zarówno połączenie, jak i sprzedane zostaną sprzedane z wartością wewnętrzną, wynikiem będzie Otwarcie zakup połączenia Apr 40 nastąpił o godzinie 6, a sprzedaż końcowa tego połączenia nastąpiła w punkcie 4, różnica 2 oznacza stratę 200. Zakup otwarcia zakładu Apr 50 został dokonany na poziomie 8, a sprzedaż końcowa tej transakcji została dokonana na poziomie 6, różnica 2 oznacza stratę 200. Łączna strata na koncie wynosiła 400. Pozycja jest długa. Jeśli klient otworzy spread na kanadyjskich dolarach (10 000 sztuk) kupując wezwanie 1 grudnia 74 za 2,30 i sprzedając 1 grudnia 77 za 1,50, jaki jest całkowity koszt tego spreadu debetowego 80 Klient płaci premię w wysokości 2,30 (230) i otrzymuje premię w wysokości 1,50 (150) za debet netto w wysokości 0,80 lub 80. Klient ma następujące pozycje: Krótkie 100 akcji XYZ po cenie 40 krótkich 1 XYZ 40 parzysta po cenie 5 W przypadku transakcji XYZ w cenie 35, klient jest przypisano mu ogłoszenie o ćwiczeniu i on wykorzystuje zakupione akcje do pokrycia pozycji krótkiej, klient ma 500 zyski. W przypadku wykonania, klient jest zmuszony do zakupu akcji w wieku 40 lat, który jest używany do pokrycia pozycji krótkiej bez zysków lub strat. Ponieważ otrzymano premię w wysokości 500, inwestor zyskuje 500 na tym stanowisku. Jest to spread put ustalony na kredyt 2,75. Aby znaleźć punkt progu rentowności spreadu, odejmij premię netto od wyższej ceny wykonania (w tym przypadku 35 2,75 32,25). Odniesienie: 4.4.1.5 w Podręczniku egzaminu licencyjnego. Klient kupuje 200 ABC w 76, a jednocześnie pisze 2 wywołania ABC MAR 80 na poziomie 2. Jeśli stan magazynowy wzrośnie do 83, a klient zostanie zrealizowany, klient zyskuje: 1200. Klient kupił 200 udziałów w 76 i został zmuszony do: sprzedaj te udziały w 80, aby uzyskać 800 zysku. Ponadto klient otrzymał 400 za napisanie połączenia, więc ogólny zysk wynosi 1200. Cena 83 jest nieistotna. Wyjaśnia tylko, dlaczego klient został wykonany (80 połączeń to in-the-money). Breakeven na pokrycie zaksięgowanych ogłoszeń jest kosztem zapasów (76) minus składki (2). Punktem zwrotnym jest 74, a klient sprzedał 80 (6 punktów 200 akcji 1200). Jeśli klient kupi 200 XYZ na 58 i napisze 5 XYZ Jan 60 połączeń na 2, maksymalna potencjalna strata jest: nieograniczona. To jest przykład pisania relacji. Krótkie rozmowy są pokrywane długimi zapasami, ale w tym przypadku potrzeba było 500 akcji na pokrycie 5 zaproszeń. Ponieważ w rzeczywistości są 3 niezabezpieczone połączenia, maksymalna strata jest nieograniczona. Wywołanie ABC 40 jest notowane na 4,25 - 4,50, a wezwanie ABC 45 jest podane na 1,50 - 2,00. Jaki jest koszt utworzenia spreadu debetowego 300 Aby ustanowić spread debetowy, inwestor kupuje 40 połączeń po cenie 4,50 i sprzedaje 45 połączeń po cenie 1,50. Zapłacona składka netto wynosi (4,50 mniej 1,50) 100 akcji, co równa się 30 Na początku września klient kupuje 100 udziałów akcji QRS za 83 akcje i jednocześnie pisze 1 wezwanie QRS Mar 90 za 4 akcje. W przypadku wykonania wezwania QRS Mar 90 i dostarczenia zapasów QRS, co byłoby zyskiem klientów na akcję 11 Jeśli stan akcji wzrośnie powyżej 90, autor zostanie wyegzekwowany i dokona 700 w magazynie (zakup w 83, dostawa przy 90) i zachowaj 400 otrzymanych premii. Alternatywnie, punkt przerwania wynosi 79 (83 4), a zapas został sprzedany (dostarczony) o wartości 90 dla zysku 11-punktowego. Inwestor bez innych pozycji sprzedaje 1 wezwanie ABC Dec 55 o 4,50. Jeżeli wezwanie jest wykonywane, gdy kurs akcji wynosi 57,25, to co zyskuje lub traci inwestor 225 W momencie wykonania wezwania inwestor jest zmuszony kupić zapasy na rynku za 57,25 i sprzedać je właścicielowi wezwania. za 55, za stratę 2,25 punktu. Premia inwestorów 4,50 minus strata 2,25 daje inwestorowi zysk w wysokości 2,25 (2,25 100 225). W przypadku wykonania wezwania autor musi sprzedać (dostarczyć) swoje akcje po cenie wykonania. Jeśli 1 kupon OEX 375 zostanie zakupiony na 3,25 i zostanie zrealizowany, gdy SampP 100 zamknie się na 381, pisarz dostarczy, co następuje, do posiadacza 600 środków pieniężnych. Opcje indeksu rozliczane są w gotówce. Dostawa fizyczna nie występuje. Nabywca połączenia otrzymuje gotówkę równą różnicy między ceną wykonania a wartością zamknięcia indeksu w dniu realizacji opcji. Inwestor ustala następujące pozycje: Długi 1 XYZ 45 kwietnia na 3,50 Długiego 1 XYZ 45 kwietnia równy 2,75 Strategia inwestorów zrealizuje zysk, jeśli XYZ zawrze wyżej: 51,25 Długa przerwa jest opłacalna, jeśli cena akcji gwałtownie spadnie w dowolnym kierunku . W tym przykładzie inwestor zapłacił premię w wysokości 6,25, aby ustalić straddle. Aby uzyskać zysk, zapasy muszą spaść poniżej ceny wykonania minus łączna składka (45 6,25 38,75) lub wzrosnąć powyżej ceny wykonania plus łączna składka (45 6,25 51,25). Inwestorem zagranicznym jest długa kwota 40 000 franków szwajcarskich na poziomie 0,81. Jeśli inwestor kupi 4 lipca 80 jednostek SF na 1,25, aby zabezpieczyć się, punkt zwrotny wynosi: 0,8225 W przypadku hedgingu za pomocą put, punktem zwrotu jest koszt inwestycji bazowej plus opłacona składka (0,81 centa plus 0,0125 równa się .8225, lub 82 centy). Inwestor pisze 1 TCB 320 po cenie 21,35, a akcje zamykają o 304,50. Dokonuje transakcji zamknięcia z wartością wewnętrzną, a wynikiem jest: zysk 585 Inwestor otworzył pozycję i otrzymał 21,35 za sprzedanie opcji. Zamknął pozycję, kupując opcję przy wartości wewnętrznej, która jest równa różnicy między ceną rynkową akcji a ceną opcji opcji. W tym przykładzie 320 - 304,50 równa się wartości wewnętrznej 15,50. Inwestorzy zyskują różnicę między ceną sprzedaży 21,35 a ceną zakupu 15,50, co stanowi 5,85, czyli 5,85. Jego zysk jest 5,85 pomnożony przez 100 lub 585.00. W kwietniu klient sprzedał krótkie 100 akcji akcji QRS w wieku 50 i jednocześnie napisał 1 QRS Jan 50, co daje premię w wysokości 7. Jeśli styczniowa sprzedaż zostanie zrealizowana, gdy wartość rynkowa QRS wynosi 43, a nabyta zapasy zostanie wykorzystana na pokrycie krótka pozycja, jaki jest zysk / strata dla klientów 7 zyski Ponieważ zapasy są nabywane w wyniku wykonania krótkiej pozycji za 50 i są wykorzystywane do pokrycia 50 krótkiej sprzedaży, inwestor nie zaciąga zysków ani strat na zapasach. Klient zatrzymuje 700 zebranych składek, zyskując 7 na akcję. W dniu 7 lutego klient kupuje 100 akcji LMN po 39 sztuk za akcję, a jednocześnie pisze opcję LMN Oct 35 pod numerem 6. Jeśli połączenie zostanie wykonane 19 lipca, co zgłosi dla celów podatkowych 200 zyska Premia otrzymana za pisanie wezwanie staje się częścią przychodów ze sprzedaży akcji za łączną kwotę 4.100. Ponieważ inwestor kupił akcje za 5 miesięcy wcześniej za 3900, otrzymał 200 zysków kapitałowych (krótkoterminowych).OpcjePracticeProblems - Financial Economics Practice. Ekonomia finansowa Praktyka Problemy z opcjami 1. Obecna cena udziału w akcjach wynosi P 0 100 Zapas wzrośnie lub spadnie w ciągu roku z 1,25 i d 0,85 Stopa procentowa wolna od ryzyka wynosi 6 a. Jakie są możliwe ceny części zapasów na koniec roku? Rozważ opcję kupna (1 udział podstawowy) o cenie wykonania 105. Jakie są górne ograniczenia premii za połączenie? Jakie są możliwe wpływy z opcji kupna pod koniec roku. Pożycz aktualną wartość niskiej ceny akcji i wykorzystaj te pożyczki, aby kupić udział w akcjach. Jakie są możliwe wpływy z lewarowanej pozycji kapitałowej na koniec roku. Ile opcji kupna powiela wpływy z pozycji kapitałowej dźwigni e. Co to jest opcja premii za połączenie f. Co to jest wskaźnik zabezpieczający Co to jest doskonale zabezpieczony portfel Jakie są wpływy z tego portfela Jaki musi być zwrot z tego portfela Co dzisiaj zapłaciłbyś za portfel Co to jest premia za połączenie Zastanów się teraz nad europejską umową opcji put z tym samym strajkiem cena i ten sam termin zapadalności. Ten podgląd celowo zamazał sekcje. Zarejestruj się, aby zobaczyć pełną wersję. To jest koniec podglądu. Zarejestruj się, aby uzyskać dostęp do reszty dokumentu. Ta pomoc domowa została załadowana na 12022017 dla kursu ECON 3025 prowadzonego przez profesora Rajisetha podczas wiosennej kadencji 03912 w Columbia. Kliknij, aby edytować szczegóły dokumentu